天门储罐保温工程

　　    2026年5月25日，华福证券发布了篇轻工制造行业的探讨讲演，讲演指出，需求预测看护，资本压力仍存。

　　讲演具体实质如下：

　　投资重点： 好意思国地产链：需求仍在底部，资本迎风络续，主要公司看护功绩衔尾。①建材售商：得宝、劳氏27财年Q1收入端均因新增收购得回较好增长天门储罐保温工程，但可比收入增长预期仅略增，且利润端因并购整影响均有压力，Q2忖度巨额材料高涨、运载资本对盈利扰动影响将有所夸耀。②具建材商：各商收入端均完了中个位数傍边增长，发达好于同比下滑的好意思国具行业，由于上年关税对盈利端的影响聚会鄙人半年体现、且近期寰宇关税已下调，预测本年后续季度忖度关税影响将趋弱，但材料资本高涨可能对消关税的正向拉动，举例SGI忖度Q2将有约1000万好意思元的巨额材料高涨带来的增量资本，公司已书记提价对消年化约1亿好意思元的材料通胀影响。 轻工浪掷：寰宇个护龙头以价换量，北好意思保温杯回暖，HNB保捏景气。①个护：金佰利、宝洁Q1可比营收均完了低中个位数稳增，在关税与资本高涨布景下个护龙头仍以销售量增长初始为主、价钱并未随通胀较着高涨，后续季度卫品均面对资本压力，金佰利忖度若油价年内看护100好意思元/桶，增量资本将达1.5亿-1.7亿好意思元（约占上年收入1），宝洁忖度全年原材料税后增量资本约1.5亿好意思元。②保温杯：YETI保温杯Q1营收+5且北好意思地区规复增长，公司Q1库存降幅已企稳，且批发渠说念库存水平健康、与末端销售趋势保捏致，库存调养周期圮绝撑捏后续补货需求增长。公司上调全年收入下限、同期因寰宇关税下跌上调利润衔尾。③新式香烟：菲莫、日本香烟Q1新式香烟板块均完了较快增长，HNB主要市集日本在浪掷税前囤货带动下增长较快、主要公司在寰宇主要市集份额均稳步擢升，尽管有提前浪掷影响主要公司仍看护全年衔尾，铝皮保温行业保捏景气。

造纸包装：浆厂加多二、三季度停机测验，包装企业筹谋隆重，IP小幅下调盈利衔尾。①造纸：26Q1Suzano营收109.68亿雷亚尔（折约21亿好意思元），同比-5。其中木浆销量环比季节下滑，木浆净价为560好意思元/吨，同比/环比均小幅擢升。Suzano加多了26-27年二三季度停机测验规划，咱们忖度这将在定过程上戒指木浆供应从而撑捏浆价。②包装：北好意思包装企业IP、WESTROCK筹谋举座保捏隆重，营收小幅增长，盈利智商同比下滑。其中IP26Q1营收59.71亿好意思元，同比+1.19。公司小幅下调2026年的利润预期，26E经调养EBITDA为32-35亿好意思元（前值35-37亿好意思元）。WESTROCK26Q1营收77.12亿好意思元，同比+0.73，全年衔尾看护不变，FY26公司经调养EBITDA为50-53亿好意思元。

投资提出：综上主要子板块的外洋公司Q1筹谋情况来看：

1）好意思国地产链关系公司对26年需求预测大批看护，咱们以为轻工出口型企业受关税扰动或将冉冉凭空、但原材料价钱高涨将加多资本压力，提出怜惜Q2功绩预期环比的众鑫股份（603091）、永艺股份（603600）、致欧科技（301376）、浙江当然（605080）、哈尔斯（002615）；

2）Suzano加多二、三季度停机测验规划，或将对浆价变成撑捏，捏续荐玖龙纸业、太阳纸业（002078）；

3）HNB行业景气布景下提出怜惜想摩尔。

风险指示：寰宇商业计谋风险、原材料价钱大幅高涨风险。

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